在狭小的空间里“翻身”并不容易。
在疫情的冲击下，并不是所有的白酒企业都能实现高增长。近年来，市场消费需求不断向优势产区、头部企业、优秀品牌集中，行业“马太效应”越来越明显。在头部酒企规模不断扩大的同时，部分地方布局、走低端路线的酒企业绩增速明显放缓，有的甚至出现下滑。
深谙市场，安徽作为白酒生产消费大省，聚集了大量中小型白酒企业。但近10年来，安徽白酒发展速度放缓，口子窖(603589。SH)正逐渐失去核心品牌地位。通过口子窖近期公布的半年报，业绩数据并不理想。
性能有所下降。
上半年，口子窖营收22.97亿元，同比仅增长2.42%；净利润7.4亿元，同比增长7.58%。相比2021年同期超过40%的营收和净利润增速，今年口子窖增速明显放缓。
分产品看，高端白酒收入占比超过96%，同比上升1.82%；低端白酒收入同比增长2.74%，但基数占比太小，对整体业绩增长贡献不大。《每日财经报道》发现，其二季度优质白酒收入仅为9.24亿，同比下降8.6%，环比下降超过25%。一部分原因是淡季因素，另一部分确实与疫情和基数有关。
还有一点需要注意的是，作为酒企的“蓄水池”，合同负债通常会起到润滑业绩的作用。合同指数的变化更能反映酒企的经营质量。总的来说，合同负债增加，说明来自经销商的预付款增加，企业销售前景乐观。
中报显示，口子窖采用“先付款后发货”的销售模式。上半年合同负债较去年同期下降20%。同期，顾靖贡酒(也是徽酒)的合约负债增加了55%。迎驾贡酒(行情603198，诊股)合约负债略有下降，差距一目了然。
“徽酒老二”争夺激烈。
2002年，口子窖在安徽省成立，是该省白酒行业的龙头企业之一。口子窖生产的系列白酒是目前国内浓香型白酒的代表品牌。公司生产销售的品牌产品有:口子窖、老口子窖、口子坊、口子酒等。
2015年6月，口子酒业在上交所上市，并成功登陆a股主板。一时间，顾靖贡酒、迎驾贡酒、口子窖一起脱颖而出。
随后，顾靖贡酒逐渐坐稳徽酒第一的位置，迎驾贡酒与口子窖争夺“徽酒第二把交椅”。2011-2016年，迎驾贡酒领先于口子窖，但从2017年开始，口子窖开始超越，并维持到2021年。
业内人士表示，口子窖2022年业绩不突出，可能也与发行模式有关。据了解，该公司采用大商业模式，经销商以裸价买断产品，厂家很少干预销售。这样一来，一方面，较少的销售投入给了口子窖经销商更大的利润空间；另一方面，在疫情影响下，经销商资金压力大，新品推广的劣势也相应显现。
口交也是依靠这些关系密切的大经销商，在安徽省取得了不错的销量。但另一方面，公司在省外的拓展能力很小。哪里有大企业，哪里就有大市场。
冲击高端缺乏接班人
目前，口子窖仍主要在省内市场销售。半年报显示，其在安徽省内和安徽省外的销售收入分别达到18.22亿元和4.31亿元，同比增长4.44%和-7.79%。
值得一提的是，口子窖省外销售收入在下降，但从经销商数量的变化来看，上半年省外经销商净增42家。经销商数量与销量成反比，也能反映其省外业绩增长乏力。
另一方面，外省白酒对安徽白酒市场的“入侵”也在加强。淮河流域周边以及口子窖所在的主要销售市场有很多知名酒企，而随着安徽市场一线酒企渠道的下沉，情况可谓“十面埋伏”。
同时，口子窖的产品升级也没有跟上。按照口子窖的分类，5年以上的产品被列为高档产品，但高档酒的价格划分范围很大，价格从100元到600元不等。
多家券商研报显示，口子窖的核心产品为五年窖和六年窖，占高档酒收入的一半以上。目前价格分别在90-100元和118-128元之间。不过这个价位的饮品已经打入了迎驾贡酒，其生态洞藏系列也是中高端。核心产品东藏6、9的定价卡在200-300元的中间价格带，直接抢了口子窖的市场。
据每日财经报道，口子窖若想改变现状，仍需继续向省外、高端方向突破。但无论是品牌力的支撑，还是发行模式的双重性，也是受众的普遍性，公司面临的压力很大。毕竟酱香型白酒的成长空间确实有限。所以口子窖在狭小的空间里“翻身”并不容易。
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